金点子–中国PE市场回暖 主要受六大要素影响
清科研究中心的数据显示，2013年上半年中国私募股权投资市场仍然延续了下滑的态势。期间，新募集基金共计121支，募资总额78.24亿美元，同比大幅下降64.4%及57.6%;VC/PE基金的投资案例数合计516起，投资总额99.15亿美元，同比分别下降45.2%和21.0%;机构的退出活动并不活跃，上半年仅完成了73笔退出，同比大降68.0%;中国私募股权投资市场处于近期低点。中国私募股权市场的持续趋冷，引发了行业内部的强烈关注。市场何时能回暖，就成为了人们最为关心的问题之一。清科研究中心认为，中国私募股权市场的回暖，主要受到六大要素的影响：
一、宏观经济的情况：目前中国经济的运行状况仍不令人如意，相对于2012年末经济数据反弹时的信心勃勃，市场已对“强复苏”逐渐丧失了信心。清科研究中心认为，宏观经济的未来走势在年末将初现端倪。届时若是政策力度较小，中国经济偏疲软，则私募股权行业可能在2、3年以后才能恢复到之前的水平;而若是新政策的出台对经济有一定的刺激作用，GDP的中期增速能维持在7.5%以上，那么私募股权行业可能会在相对短的时期迎来较大改善。
二、国际资本配置：国际投资者在中国私募股权行业扮演了极其重要的角色，尤其是互联网等美元基金投资的热门领域。对于国际投资者而言，对中国以及其他发展中国家投资的重要动机主要为两点：一是享受发展中国家更高的投资回报;二是提升投资组合的多样性、降低整体风险。
三、“大资管”时代的到来：2012年9月，证监会发布修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，打通了基金公司进入私募股权市场的通道;2013年2月，证监会发布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，明确了符合条件的资产管理机构可以开展公募证券投资业务;这两项政策的出台，标志着“大资管”时代即将到来。
四、不同资产类别回报率的变化：在可投资本总量一定的情况下，不同资产类别的回报水平会显著影响投资者的配置比例。目前国内市场的情况为：债市的回报处于历史较高水平;股市震荡不休;房市则前景不明，整体而言中国私募股权市场具有相对较强的吸引力。
五、其他另类投资手段的回报率变化：对于一些机构投资者而言，他们对于“另类投资”这一资产类别的参与程度有非常明确的限制。这就意味着不同策略的投资基金，如对冲基金、基础设施基金、私募股权投资基金等，可能需要同时就募资展开竞争;在他们的竞争中，其所能实现的回报和风险特点无疑是最重要的竞争要素之一。
六、IPO的改革及其他监管变化：目前，政策面整体呈现偏中性的状态，监管者一方面希望促进私募股权市场的健康发展，另一方面也在严防其相关的风险。
来源：清科研究中心
